投資 或 投機？

在許多巴菲特相關書籍中都有提到【投資】及【投機】兩名詞，個人認為了解兩者之間的差異能有許多好處，能讓自己在買入股票時立即明白辨別何種交易行為。Graham曾經定義：投資就是在經過完整的分析研究之後，認為可以確保本金的安全，並能得到令人滿意的報酬。不符合這些要求的操作便屬於投機。在其他書籍中提到：如果你僅是考慮合理價位買入持有即是投資，如果是以賺取價差為出發點就是投機。

在我觀念裡Graham之定義非常清楚明白指出投資應是【1】經過完整分析後，認為標的物符合其價值，在【2】適合的安全邊際下買入此股票，然後【3】長期持有著享有滿意之回饋報酬；而其他不符合上述條件之交易都應當稱為投機。藉由此觀念來回想自己過往的交易模式，我發覺自己95%都屬於投機，而當時動機往往如：產業前景看好、法人大量買進、報紙雜誌建議買進、朋友內線消息..等，至於結果大多都是虧損收場，在交易過程中自己內心更容易因為股價的漲跌而感到貪婪及恐懼，每天都不自覺被數字吸引而擾亂心情。

至目前為止，自己是巴菲特投資法的幼稚園小班生，懂得觀念不算多，但我卻發現自己以往對股價神經兮兮的反應減少了，對法人及內線消息更是左耳進右耳出，漸漸能夠將心情由自己來掌握，其原因很簡單，每當我有交易衝動時便反問自己：這是投資 或 投機？如果是屬於投資是否有符合Graham的三項投資要素？經由簡易的反問句，不需幾秒鐘便能夠讓自己冷靜下來，漸漸的讓自己符合投資的定義。

自己再將Graham的三項條件轉換成自己的執行Work Item，：

• 【1】是否已經完整看過財務報表，且公司符合自己設立之滿足條件？
• 【2】股價是否已經到歷史平均低本益比位置？
• 【3】股票是否長期持有而不賣出，除非股價高到離譜、大環境不適經營、經營者搞爛

雖然很簡單的條件，但親自實踐起來卻是一點也不簡單。

內涵價值-Intrinsic Value

Intrinsic Value翻譯成中文應該可稱為【真實價值】 或 【內涵價值】，使用Google輸入Intrinsic Value可得到許多解釋及計算方式，簡單來說就是一家公司可運用的自由現金流量總和，雖然能夠想辦法從財務報表的現金流量表中了解，但我認為巴菲特所提到的Intrinsic Value可以轉換成他的想法而應用到選股上。就小弟對Intrinsic Value之見解應該可以解釋成一家公司在競爭力、營收獲利、品牌上的價值總合，其價值表現可透過財務報表之歷史及相關數據來瞭解評選。

當然，我不明白要如何才能夠精確計算出一家公司Intrinsic Value值為何？那這樣為何還要討論這個話題呢？

其實這個理念我想要這樣表達：每家上市櫃公司都有一個【真實價值】 及 【股價】兩個數值，這兩個數值應該也要非常接近，但股價是非常容易隨著大環境、消息面、炒作而有超漲跌的情況發生，相對的真實價值是比較穩定的狀態，雖然偶而股價會被高低估，但長期來看兩個價值曲線應該是一致的。透過此想法，代表著在選股時應該要著重在公司的Intrinsic Value評鑑，其方法是透過財務報表來進行篩選及比較選擇適當的公司，並且等待公司股價被嚴重低估時選擇購入其股票，耐心堅持的等待著股價回到相對應的真實價值。
當然每家公司都會有兩價值差異的情況，因此重點是如何評選出優良的投資公司，瞭解股價與真實價值之差異，並選擇介入時間長期持有。這些觀念其實不是我想的，是股神巴菲特的書籍提出來的，會在這邊描述且選擇為第一篇是個人認為他是整個系統的核心理念。

公司的真實價值是否完全從財務報表中得知？我的答案是【否】，但卻能表現出公司約概的價值分析，進一步搭配產業特性及公司產品分析等動作後會比較全面，但我想從財務報表分析是最基本且重要的步驟，雖然不保證賺大錢，但會讓自己對風險比較有點瞭解。